وصلت رسوم إدارة الأسهم الخاصة إلى مستوى منخفض جديد في عام 2025

ظهرت نسخة من هذا المقال في نشرة Inside Alts الإخبارية على قناة CNBC، وهي دليل لعالم الاستثمارات البديلة سريع النمو، بدءًا من الأسهم الخاصة والائتمان الخاص وحتى صناديق التحوط ورأس المال الاستثماري. اشتراك لتلقي الإصدارات المستقبلية، مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

فرضت شركات الأسهم الخاصة التي جمعت الأموال في عام 2025 أدنى متوسط ​​معدلات رسوم إدارية تم تسجيلها على الإطلاق، لتواصل الاتجاه الهبوطي لعدة سنوات.

طلبت صناديق الاستحواذ من العام الماضي من المستثمرين دفع معدل متوسط ​​قدره 1.61% من الأصول، وفقًا لبيانات حتى يونيو من Preqin، والتي نُشرت في تقرير ديسمبر. وهذا أقل بكثير من الرسوم الإدارية القديمة البالغة 2٪ التي اشتهرت بها الصناعة منذ بدايتها.

هناك عدة أسباب لهذا الاتجاه نحو ضغط الرسوم – وهي ليست جميعها خطيرة. وبطبيعة الحال، شهدت الصناعة سنوات قليلة صعبة في جمع الأموال، الأمر الذي تطلب من العديد من المديرين تقديم تخفيضات على الرسوم لتأمين الالتزامات. ومع ذلك، جمعت الصناعة 507 مليارات دولار من إجمالي رأس المال عبر 856 صندوقًا خلال الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025، والذي من المتوقع أن يكون بنفس المبلغ في عام 2024، عندما يتم حساب الربع الأخير من العام، وفقًا لـ Preqin.

واستجابة لبيئة جمع الأموال الصعبة، قام المديرون بدمج جهودهم ورأس المال يتجه بشكل متزايد نحو الصناديق الأكبر. ما يقرب من 46% من رأس المال الذي تم جمعه في عام 2025 تم جمعه من قبل أكبر 10 صناديق، ارتفاعًا من 34.5% في عام 2024، وفقًا لشركة PitchBook.

إن الارتفاع في انتشار الصناديق الكبيرة هو أيضًا سبب ضغط الرسوم. تظهر بيانات Preqin أن الصناديق التي تسعى إلى الحصول على أكثر من مليار دولار ساهمت في خفض المتوسط، في حين أن شركات السوق المتوسطة والشركات الأحدث والأصغر حجما كانت تقترب من رقم 2٪. ويمكن للصناديق الأكبر حجما أن تنشر التكاليف الثابتة – مثل التعويضات والامتثال والتكنولوجيا – على قاعدة أوسع. وبعبارة أخرى، فإن مجرد انخفاض معدلات الرسوم لا يعني أن رسوم الرسوم منخفضة.

وكتبت بريجيد كونور من بريكين في التقرير: “على المدى القريب إلى المتوسط، نتوقع استمرار ضغط رسوم الأسهم الخاصة”. “نعتقد أن المحرك الأكبر لهذا الاتجاه هو تزايد أحجام الصناديق.”

ومع ذلك، قال كونور إنه من غير الواضح ما إذا كانت أحجام الصناديق ستنمو بشكل كبير بما يكفي إلى النقطة التي تنخفض فيها رسوم الأسهم الخاصة إلى مستويات استراتيجيات الأسهم العامة المُدارة بشكل فعال.

لم تقدم Preqin تفاصيل حول رسوم الحوافز، والتي يتم دفعها عادةً عند بيع الأصول أو طرحها للعامة، كنسبة من الارتفاع. ومع ذلك، فقد تم تجاهل ما يسمى بالإنجازات على مدى السنوات القليلة الماضية بعد أن أدت هجمة عمليات الاستحواذ خلال عامي 2020 و2021 إلى تراكم كبير. وقد أدت أسعار الفائدة المرتفعة إلى زيادة تكلفة رأس المال، وهو ما يمثل رياحاً معاكسة للمديرين الذين يسعون إلى تسييل الأصول بتقييمات أعلى من تلك التي دفعوها مقابلها.

وأدت هذه الديناميكية إلى بيئة مليئة بالتحديات لجمع الأموال، كما أنها جعلت من الصعب على المديرين تحصيل رسوم حوافز كبيرة.

هناك توقعات واسعة النطاق يمكن أن تتغير في عام 2026 – خاصة إذا كان هناك العديد من التخفيضات في أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي – وتستمر الفجوة بين المشترين والبائعين للأصول في التضييق.