اضطراب سوق السندات يهز ثقة المستثمرين العالميين مع تنامي مخاوف ترامب

قفز العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات، والذي يدعم تريليونات الدولارات في المعاملات العالمية اليومية، الأربعاء إلى أكثر من 4.7 في المئة؛ حيث شهدت أعلى مستوى منذ أبريل الماضي، وبلغت نظيراتها البريطانية أعلى مستوياتها منذ عام 2008.

وترتفع العائدات عندما تنخفض أسعار السندات، ولم يكن هناك محفز واضح لأحدث موجة من البيع المكثف، وفق محللي أسواق أدوات الدين.

وبلغ العائد على سندات الخزانة الألمانية لأجل 10 سنوات أعلى مستوى في أكثر من خمسة أشهر وسط تسارع التضخم في منطقة اليورو، وزيادة المعروض من السندات. وارتفع العائد، وهو معيار منطقة اليورو، بنحو 4 نقاط أساس إلى 2.5 في المئة مع نهاية يوم الأربعاء.

وسجل مؤشر اليابان القياسي لمدة عشر سنوات أعلى مستوى له في 13 عاما ونصف العام عند 1.185 في المئة خلال التعاملات الصباحية في آسيا الخميس.

وأطلقت هذه التحركات موجة جديدة من البيع في العملات مقابل الدولار الأميركي، وخاصة الجنيه الإسترليني، الذي انخفض بأكثر من واحد في المئة قبل أن يتعافى قليلاً، واليورو، الذي كان يتجه نحو علامة الدولار.

وبدأ مؤشر ستاندرد آند بورز 500، الذي ارتفع بعد فوز دونالد ترامب بانتخابات الرئاسة مطلع نوفمبر الماضي، في التعثر مؤخرًا، على الرغم من أنه أغلق مستقرا إلى حد ما الأربعاء.

ومرة أخرى ندد ترامب، في مؤتمر صحفي في مار إيه لاغو الثلاثاء الماضي، بأسعار الفائدة الأميركية المرتفعة رغم أن الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي) في خضم دورة تخفيف. وقال “التضخم مستمر في الغضب، وأسعار الفائدة مرتفعة للغاية.”

وأعلنت البنوك المركزية تقريبًا انتصارها على التضخم في عام 2024، لكن عددًا من المقاييس تظهر أن ضغوط الأسعار ترتفع مرة أخرى.

وتهدد خطط ترامب لفرض تعريفات تجارية أعلى وتخفيضات ضريبية وإلغاء القيود التنظيمية بدفع التضخم إلى الارتفاع وإجهاد المالية الحكومية، وبالتالي الحد من نطاق بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة.

وقال شيب هيوجي، المدير الإداري للدخل الثابت في شركة ترويست أدفايزوري سيرفيسز في ريتشموند بولاية فيرجينيا، في إشارة إلى القسط الذي يطلبه المستثمرون للاحتفاظ بالسندات طويلة الأجل “في الواقع يتلخص الأمر في علاوة الأجل.”

وأضاف لرويترز “85 في المئة من الارتفاع في العائدات الذي شهدناه منذ منتصف سبتمبر يرجع إلى علاوة الأجل، وهذا يعكس استمرار حالة عدم اليقين في السياسة المالية في الارتفاع مع توجهنا نحو أداء الإدارة الأميركية الجديدة اليمين الدستورية.”

وأشار هيوجي إلى أن علاوة الأجل الحالية للسندات لأجل 10 سنوات تبلغ 54 نقطة أساس، ارتفاعًا من 29 نقطة أساس سلبية في منتصف سبتمبر.

وهذا يعني أن العائدات لأجل 10 سنوات أعلى بمقدار 54 نقطة أساس، وهو ما يمكن تبريره بتوقعات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي.

بايرون أندرسون: ثمة الكثير من الديون التي يجب تمديدها إلى ما بعد عام واحد
بايرون أندرسون: ثمة الكثير من الديون التي يجب تمديدها إلى ما بعد عام واحد
وتبدو الحكومات الأخرى مشغولة بإصلاح شؤونها المالية الخاصة ودعم اقتصاداتها، في حين تعمل على زيادة مبيعات السندات.

ووصلت العائدات طويلة الأجل، والتي تميل إلى أن تكون أقل عرضة للتقلبات قصيرة الأجل في توقعات السياسة النقدية، إلى أعلى مستوياتها في عدة سنوات على مستوى العالم، ويرجع ذلك جزئيا إلى موجة المد من السندات الجديدة هذا العام.

وتضطر أسواق السندات الأوروبية إلى استيعاب الإصدارات الثقيلة لبدء العام، حيث باعت ألمانيا 5 مليارات يورو من سندات الخزانة لمدة 10 سنوات وباعت إيطاليا سندات خضراء جديدة لمدة 10 سنوات و20 سنة عبر التوزيع المشترك.

واستشهد بايرون أندرسون، رئيس الدخل الثابت في لافر تينجلر للاستثمارات في سكوتسديل بولاية أريزونا، بنحو 14.6 تريليون دولار من ديون الخزانة المستحقة على مدى العامين المقبلين، ما يعني أن هناك الكثير من الديون التي يجب تمديدها إلى ما بعد عام واحد.

ويقول التجار إن إدارة ترامب القادمة ستحتاج إلى تغيير التركيز الحالي على الاعتماد بشكل أكبر على الديون قصيرة الأجل.

وارتفعت عائدات سندات الخزانة لأجل ثلاثين عاما بمقدار 60 نقطة أساس في شهر واحد، وهي أكبر زيادة من نوعها منذ أكتوبر 2023. وهي الآن قريبة بشكل خطير من 5 في المئة، وهو مستوى نادرًا ما شوهد في العقدين الماضيين.

ودفع هذا علاوة عوائد 30 عامًا على عوائد عامين إلى أعلى مستوى لها في ما يقرب من ثلاث سنوات، وهي ديناميكية تُعرف باسم “انحدار المنحنى”.

وقال كبير المحللين في بنك دانسكه جينز بيتر سورينسن “هناك خط أنابيب كبير من السندات التي تحتاج إلى البيع، لذا فإن هذا يمنحك منحنى أكثر انحدارًا بالإضافة إلى علاوة أعلى على المدى الطويل في السندات الأطول. أعتقد أن هذا أحد المحركات الرئيسية.”

وبلغت عائدات سندات الخزانة البريطانية لأجل 30 عاما أعلى مستوياتها منذ عام 1998 إلى حوالي 5.4 في المئة، وهو ما أضاف إلى المخاوف بشأن تأثير ارتفاع تكاليف الاقتراض على المالية العامة المهتزة بالفعل للحكومة البريطانية.

وكانت السندات الصينية تسير في الاتجاه الآخر وترتفع، ما دفع العائدات إلى مستويات منخفضة قياسية مع توقف الاقتصاد وتوقع المستثمرين خفض الفائدة. ولكن حتى هذا الارتفاع توقف الخميس مع استقرار العائد على السندات لأجل 10 سنوات عند 1.6 في المئة.