يشكك جون زيتو، المدير التنفيذي لشركة Apollo، في تقييمات برامج الأسهم الخاصة

أبولو جون زيتو كان لديه تقييم صريح لكيفية تقييم شركات الأسهم الخاصة لممتلكاتها من البرمجيات مع انخفاض أسهم شركات التكنولوجيا العامة المماثلة: وقال إنها ليست كذلك.

زيتو، الرئيس المشارك لقسم إدارة الأصول العملاقة بالشركة رئيس الائتمانتحدث إلى عملاء بنك الاستثمار UBS الشهر الماضي في تصريحاته الأولى نشرت بواسطة صحيفة وول ستريت جورنال. وأكدت سي إن بي سي تصريحات زيتو.

قال زيتو للعملاء: “أعتقد حرفيًا أن جميع العلامات خاطئة”. “أعتقد أن علامات الأسهم الخاصة خاطئة.”

لأسابيع، عاقب المستثمرون أسهم شركات البرمجيات العامة بسبب مخاوف من أن أحدث الأدوات من أنثروبي و OpenAI سيجعل هذه الشركات عفا عليها الزمن. وقد أدى ذلك إلى زيادة المخاوف من أن مقرضي الائتمان من القطاع الخاص يجلسون على تقييمات قديمة لقروضهم البرمجية، مما أشعل موجة من عمليات الاسترداد حيث يطلب المستثمرون سحب الأموال من أدوات الائتمان الخاصة.

لقد انسحب مستثمرو التجزئة 10 مليارات دولار من صناديق الائتمان الخاصة في الربع الأول، وفقا لتحليل صحيفة فايننشال تايمز. وسط التدافع، مجموعة من قادة الصناعة وقد سعت إلى تهدئة الأسواق من خلال توضيح أن الشركات الأساسية لا تزال تؤدي أداءً جيدًا.

لكن اللاعبين المتطورين بما في ذلك جي بي مورجان تشيس لقد بدأوا في التحرك، وكبح جماح الإقراض لشركات الائتمان الخاصة تخفيض قيمة قروض البرمجيات.

في حين أن أرقام وول ستريت بما في ذلك جيفري جوندلاش ومحمد العريان بعد أن أشاروا إلى مخاطر في الائتمان الخاص، كان زيتو من بين الأوائل من داخل الصناعة الذين اعترفوا صراحة بضعف السوق.

ورفض متحدث باسم أبولو التعليق على تصريحات زيتو. إنها تأتي وسط خلفية صعبة لمديري الأصول البديلة، الذين شهدوا تضرر أسهمهم هذا العام. سعى زيتو وغيره من المديرين التنفيذيين لشركة أبولو إلى التمييز بين شركة أبولو واللاعبين الآخرين في الائتمان الخاص.

معظم قروض أبولو مقدمة لشركات أكبر حجمًا وأكثر استقرارًا ذات تصنيف استثماري وتعويضات برمجية أقل من 2% من إجمالي أصول الشركة الخاضعة للإدارة، حسبما صرح أبولو للمحللين الشهر الماضي. وأضافت أن الشركة ليس لديها أي تعرض لحصص الأسهم الخاصة في شركات البرمجيات.

وبينما كانت تعليقات زيتو في حدث UBS تتعلق بتقييمات الأسهم الخاصة، فإن العديد من الشركات التي اشترتها الصناعة حصلت أيضًا على قروض ائتمانية خاصة. وأشار إلى أنه إذا كانت القروض في مأزق، فهذا يعني أن حقوق الملكية في وضع أسوأ أيضًا.

وخص زيتو بالذكر شركات البرمجيات التي تم تحويلها إلى شركات خاصة بين عامي 2018 و2022 – وهي فترة من التقييمات المرتفعة وأسعار الفائدة المنخفضة – باعتبارها مكشوفة بشكل خاص، محذرا من أن العديد منها كانت “أقل جودة” من المنافسين العامين الأكبر حجما.

وقال زيتو أيضًا إن مقرضي الائتمان من القطاع الخاص، وبالتالي المستثمرين الذين يدعمون القروض، قد يشهدون خسائر كبيرة في السنوات المقبلة. يعتمد ذلك على ما قال إنه قد يكون معدلات الاسترداد النهائية للقروض المقدمة لشركة برمجيات عامة صغيرة إلى متوسطة الحجم.

وقال إن المقرضين يمكن أن يستردوا “ما بين 20 و 40 سنتا” في تلك الشركات إذا كانوا “في المكان الخطأ” فيما يتعلق بالنظام الجديد الذي يقوده الذكاء الاصطناعي.

بينما المقرضين الذين ركزت بشكل كبير على قطاع البرمجيات تتجه نحو المتاعب، ومن وجهة نظر زيتو، فإن فئة الأصول الواسعة ستتحمل الاضطرابات الحالية.

قال زيتو: “إذا قمت بأشياء غبية وقمت بأشياء مركزة، وقمت بأشياء ليس من المفترض أن تفعلها في سيارتك، فمن المحتمل أن تكون نهايتك سيئة”.