تصنيفات موديز في يوم الاثنين خفضت ائتمان خاص تمويل تشغيل بواسطة كيه كيه آر و معيار المستقبل إلى غير المرغوب فيه وسط ارتفاع القروض المعدومة وسلسلة من الأرباح الضعيفة.

خفضت شركة التصنيف تصنيفات ديون شركة FS KKR Capital Corp بمقدار درجة واحدة إلى Ba1 من Baa3 – مما دفعه إلى منطقة “غير مرغوب فيها” – قائلًا إن جودة الأصول الأساسية للصندوق قد ساءت أكثر من نظرائه.

وارتفعت القروض غير المستحقة، أي المقترضين الذين توقفوا عن سداد المدفوعات، إلى 5.5% من إجمالي الاستثمارات في نهاية عام 2025، وهو أحد أعلى المعدلات بين دول تطوير الأعمال المصنفة، وفقًا للتقرير.

وقالت وكالة موديز في إشارة إلى الصندوق من خلال مؤشرها: “يعكس التخفيض التحديات المستمرة لجودة الأصول التي تواجهها FSK، والتي أدت إلى ضعف الربحية وزيادة تآكل صافي قيمة الأصول بمرور الوقت مقارنة بنظرائها من شركات تطوير الأعمال (BDC).”

وانخفضت أسهم FSK بنسبة 4٪ في التعاملات الصباحية. لقد انخفضت بأكثر من 30٪ هذا العام.

إن خطوة موديز هي أحدث علامة على الضيق في عالم الائتمان الخاص. وسارع مستثمرو التجزئة إلى سحب أموالهم، الجري في البوابات وسط مخاوف بشأن الخسائر الائتمانية المقبلة، خاصة المتعلقة بقروض البرمجيات. مديري الأصول من بلاكستون ل البومة الزرقاء كان عليهم أن يتعاملوا مع طلبات الاسترداد المرتفعة من صناديق الائتمان الخاصة بهم، وهي نقطة تحول محتملة للفئة التي شهدت نموا هائلا في العقد الماضي.

تقوم صناديق مثل FSK بإصدار الديون للمساعدة في تحقيق عوائد جيدة، لذا فإن تخفيض تصنيف موديز قد يؤدي إلى زيادة تكاليف الاقتراض، وبالتالي انخفاض العائدات المستقبلية.

وقال متحدث باسم CNBC في رسالة بالبريد الإلكتروني: “لا تزال FSK في وضع جيد على الرغم من القرار”. “إنها تتمتع بهيكل التزامات قوي ومتحمل بشكل جيد مع عدم وجود آجال استحقاق غير مضمونة لعام 2026 وآجال استحقاق محدودة على المدى القريب، مما يمكننا من مواصلة دعم شركات محفظتنا والتنقل في بيئة السوق الحالية.”

أشارت وكالة موديز أيضًا إلى جوانب أخرى من الصندوق يمكن أن تعرضه لخسائر أكبر بمرور الوقت، بما في ذلك ارتفاع الرافعة المالية، ونسبة أعلى من قروض الدفع العيني، ونسبة مئوية أقل من قروض الامتياز الأول مقارنة بنظيراتها.

سجلت FSK خسارة صافية قدرها 114 مليون دولار في الربع الرابع وحده وحصلت على 11 مليون دولار فقط من صافي الدخل لعام 2025 بأكمله، وفقًا لوكالة موديز.

أكبر فئة من قروض الصندوق مخصصة للبرمجيات والخدمات ذات الصلة، والتي بنسبة 16.4% التعرض في نهاية العام.