لا ترى أسهم الدفاع الأمريكية أي تحسن في حرب إيران بعد الارتفاع المبكر

انخفضت أسهم الدفاع الأمريكية حتى مع استمرار الحرب الإيرانية، مما يشير إلى أن تجارة “الشراء عند الصراع” النموذجية بلغت ذروتها إلى حد كبير في الأسابيع السابقة تحسبا لإجراءات أكثر صرامة من قبل الرئيس دونالد ترامب.

انخفض مؤشر NYSE Arca Defense، الذي يضم 34 شركة أمريكية صغيرة وكبيرة الحجم، بنسبة 8٪ تقريبًا في مارس، مقارنة بانخفاض مؤشر S&P 500 الأوسع بنسبة 5٪. وفي المقابل، كانت قد كسبت نحو 12% في فبراير/شباط 2022، عندما غزت روسيا أوكرانيا.

وقال الاستراتيجيون إن الأداء البطيء يشير إلى أن المستثمرين يتخلصون من مراكزهم بعد أداء قوي هذا العام ولا يعكس تلاشي الطلب أو الشكوك بشأن الإنفاق الدفاعي على المدى الطويل.

قال ديفيد بيانكو، كبير مسؤولي الاستثمار في الأمريكتين في شركة إدارة الأصول الألمانية DWS: “كان هناك الكثير من علاوة الصراع في تقييماتها”.

“لقد شهدنا ارتفاع الذهب والنفط والدفاع، وكان جزء من السبب هو رسائل الإدارة، عندما كان ترامب يرسل الأسطول إلى الشرق الأوسط. لم يكن أحد يعرف أي شيء، لكنهم رأوا فرص نشوب صراع”.

وقال بيانكو إنه بدأ في تقليص مركزه “الزائد” في أسهم الدفاع قبل بدء الصراع في الشرق الأوسط.

كانت هناك دلائل قبل وقت طويل من بدء القصف الأمريكي الإسرائيلي في أواخر فبراير، على أن واشنطن تستعد لمواجهة مع طهران.

وذكرت رويترز في الأسابيع التي سبقت الحرب أن الولايات المتحدة كانت تحشد قواتها في الشرق الأوسط وتستعد لعملية تستمر أسابيع إذا فشلت الدبلوماسية.

وبالمثل، انخفض قطاع الدفاع الأوروبي بنسبة 11% في مارس، مسجلاً أكبر خسارة شهرية له منذ الوباء وسط عمليات بيع واسعة النطاق بسبب مخاوف من صدمة طاقة محتملة بسبب الحرب. وارتفعت أسهم شركات الدفاع لأسابيع مع إعلان الحكومات الأوروبية عن خطط واسعة النطاق لإعادة التسلح في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا.

في وقت سابق من هذا العام، اقترح ترامب ميزانية عسكرية أمريكية بقيمة 1.5 تريليون دولار لعام 2027، أي أعلى بكثير من 901 مليار دولار تمت الموافقة عليها لعام 2026، لكن لا تزال هناك حالة من عدم اليقين بشأن ما إذا كان الكونجرس سيوافق على مثل هذه الزيادة.

وقال دوغلاس هارند، المحلل في برنشتاين، في مذكرة حديثة: “لا شيء مما حدث حتى الآن يشير إلى إمكانية تجاوز ميزانية الدفاع لعام 2027 البالغة 1.5 تريليون دولار. ولهذه الأسباب، لا ينبغي للمرء أن يتوقع حدوث اتجاه إيجابي من الصراع الحالي”.

وارتفع مؤشر الدفاع بأكثر من 150% بين عامي 2020 و2025، مما ترك القطاع عند تقييمات مرتفعة تاريخياً.

يتم تداول المؤشر الفرعي S&P 500 لقطاع الطيران والدفاع بنحو 32 مرة ضعف الأرباح الآجلة لمدة 12 شهرًا، وهو أعلى بكثير من مضاعف مؤشر S&P 500 الأوسع البالغ 20 مرة تقريبًا، وفقًا لبيانات LSEG.

توقعات الأرباح صامتة على الرغم من الحرب

كما كان رد فعل السوق ضعيفاً أيضاً إزاء محاولات البنتاغون تعزيز الإنتاج لتجديد مخزون الصواريخ والذخائر المستنزفة.

ويقول المحللون إن أي مكاسب في الإيرادات ستستغرق وقتا لتتحقق، حيث أن دورات الإنتاج الطويلة والقيود المفروضة على الطاقة تحد من مدى سرعة زيادة الإنتاج.

وتراوحت توقعات نمو الأرباح لعام 2026 حول 12% في نهاية مارس مقابل حوالي 15% في بداية عام 2026 لشركة جنرال ديناميكس ولوكهيد مارتن ونورثروب جرومان وL3Harris وRTX، وفقًا لتاجندر ديلون، رئيس قسم أبحاث الأرباح والأسهم في LSEG Data & Analytics.

وقال سمير سامانا، رئيس الأسهم العالمية في معهد ويلز فارجو للاستثمار: “سيحتاج الصراع إلى أن يستمر لفترة أطول، أو يتوسع بشكل ملموس، حتى ترتفع تقديرات (الأرباح)”.

قيود العرض، وضغوط السياسات

وبعيدًا عن التقييمات، أشار المستثمرون إلى مرونة الإنتاج المحدودة.

وقال ريتشارد سافران، كبير المحللين والمدير الإداري لشؤون الطيران والدفاع في شركة Seaport Research Partners، إن تمويل شركات الدفاع يتم تحويله إلى الاحتياجات التشغيلية الفورية بدلاً من احتياجات التحديث أو التطوير أثناء الصراعات.

وتضغط إدارة ترامب أيضًا على شركات الدفاع لإعطاء الأولوية للإنتاج على مدفوعات المساهمين، مما يؤدي إلى تفاقم حالة عدم اليقين بشأن عوائد رأس المال.

وذكرت بلومبرج نيوز أن توقعات القطاع على المدى المتوسط ​​تعتمد بشكل كبير على قرارات الميزانية الأمريكية، مع توقع تفاصيل الإنفاق الرئيسية في 21 أبريل.