لقد كانت Netflix لفترة طويلة بمثابة “شركة بناء وليست مشترية”. هل انتهى هذا العصر؟

لسنوات، نيتفليكس سيخبر كبار الضباط المستثمرين أنهم بناة وليسوا مشترين. والآن قد يتغير هذا الشعور تجاه النمو.

يوم الخميس على نتفليكس ذكرت أرباحها الربع سنوية. عادةً ما تركز مكالمات أرباح Netflix على مقاييس مثل المشاركة والإنفاق على المحتوى وارتفاع الأسعار والعضوية. في حين أن هذه العوامل لا تزال موجودة في مكالمة يوم الخميس، كان المحللون يشككون أيضًا في تطلعات الاندماج والاستحواذ الخاصة بـ Netflix بعد الأزمة. وارنر براذرز ديسكفري عملية البيع.

في أواخر العام الماضي، ظهرت Netflix كمقدم عرض لشراء WBD، مما فاجأ الكثيرين في الصناعة والسوق. والأكثر إثارة للدهشة هو الإعلان الذي أصدرته Netflix في ديسمبر التوصل إلى اتفاق للاستحواذ استوديو أفلام WBD وأصول البث المباشر في صفقة بقيمة 72 مليار دولار.

على الرغم من أن الصفقة أثارت الدهشة في البداية، إلا أنها فتحت الآن الباب أمام أسئلة من المتفرجين من وسائل الإعلام والمطلعين حول ما إذا كانت الشركة بحاجة إلى متابعة صفقات أخرى حيث يصبح البث أكثر تنافسية.

قال الرئيس التنفيذي المشارك لـ Netflix، تيد ساراندوس، يوم الخميس، إن الأسئلة أثيرت أيضًا داخليًا وخارجيًا حول قدرة الشركة على القيام بمثل هذه الصفقة الضخمة.

قال ساراندوس: “لكن ما تعلمناه هو أن فرقنا كانت على مستوى المهمة”. “لقد تعلمنا الكثير عن تنفيذ الصفقات، وعن التكامل المبكر.”

قالت Netflix إن منطقها كان بسيطًا فيما يتعلق بالتحول نحو عملية استحواذ كبيرة. على الرغم من كونها أكبر خدمة بث مباشر على الإطلاق عندما يتعلق الأمر بالمشتركين – 325 مليون عضو عالمي مدفوع الأجر ذكرت في يناير – أنها أرادت تعميق مقاعدها من الامتيازات والملكية الفكرية، والحصول على مزيد من المباشرة في أعمال استوديو الأفلام.

باراماونت سكاي دانس أخيرًا قلبت الصفقة رأسا على عقب في فبراير/شباط الماضي، بتقديم عرض متفوق، وانسحبت شركة Netflix (وجمعت رسوم التفكيك البالغة 2.8 مليار دولار في وقت قصير).

قال ساراندوس: “لكن في الغالب، قمنا ببناء عضلاتنا في عمليات الاندماج والاستحواذ”. “ومع ذلك، فإن أهم فائدة من هذه العملية برمتها هي أننا اختبرنا انضباطنا الاستثماري.”

إن انفتاح ساراندوس المكتشف حديثًا على عمليات الاندماج والاستحواذ قد ترك البعض يتساءلون عما إذا كان عملاق البث المباشر يمكن أن يبحث عن أهداف جديدة.

ففي نهاية المطاف، لا تزال مكتبتها الخاصة بالملكية الفكرية وعلاقتها بأعمال استوديوهات الأفلام في المكان الذي كانت عليه قبل أن تبرم صفقة WBD.

على الرغم من أن وول ستريت لم تكن من محبي استحواذ Netflix المقترح على WBD – انخفضت الأسهم بنسبة 15٪ بين الإعلان عن الصفقة واليوم الذي انهارت فيه، وارتفعت منذ ذلك الحين بنحو 26٪ – سيكون المشهد الإعلامي مختلفًا بشكل لا يمكن إنكاره إذا تمت الموافقة على استحواذ شركة باراماونت.

تسعى شركة Paramount إلى شراء أعمال WBD بأكملها – شبكات تلفزيون الكابل واستوديو الأفلام والبث المباشر وكل شيء. وهذا من شأنه أن يخلق منافسًا ضخمًا لـ Netflix وأقرانها من وسائل الإعلام على جبهات مختلفة.

قال مايك برولكس، نائب الرئيس ومدير الأبحاث في شركة Forrester، قبل إعلان أرباح Netflix: “إن الطريقة التي سقطت بها بطاقات WBD مهمة جدًا. إن المزيج المحتمل من Paramount + وHBO Max يغير مشهد البث بطرق لم يكن على Netflix مواجهتها من قبل”.

وقال ساراندوس يوم الخميس “أريد فقط أن أذكركم بأننا قلنا منذ البداية أن صفقة البنك الدولي كانت أمرا جميلا، وليست ضرورة. نحن واثقون جدا في الأعمال الأساسية”. وأضاف أن Netflix اعتبرت أن أكبر مخاطرتها في عملية الصفقة هي فقدان التركيز على أعمالها الأساسية.

وقال: “كما ترون من نتائج الربع الأول، لم نفقد التركيز”.

ومع ذلك، يبدو أن تقرير أرباح Netflix، وخاصة توجيهاته التطلعية، قد خيب آمال المستثمرين.

انخفض سهم الشركة بنسبة 10٪ تقريبًا في التداولات الممتدة بعد أن حافظ جهاز البث على توجيهات العام بأكمله على الرغم من تفوق إيرادات الربع الأول وإنهاء صفقة WBD.

قال المحلل روبرت فيشمان من موفيت ناثانسون في مذكرة بحثية يوم الجمعة: “كانت المفاجأة الأكبر في هذا الربع هي عدم تغيير توجيهات الهامش للعام بأكمله على الرغم من الابتعاد عن صفقة وارنر براذرز وتكاليف الاندماج والاستحواذ ذات الصلة”.

من جانبها، لم تنفق Netflix الكثير من الوقت في عمليات الاندماج والاستحواذ أثناء مكالمة الأرباح، وبدلاً من ذلك ركزت على نقاط الحديث الأكثر شيوعًا مثل مشاركة المستخدم، أعمال إعلانية متنامية، والإنفاق على المحتوى الذي يتمسك بالأعضاء (ويساعد في تبرير ارتفاع الأسعار).

يبدو أن العودة إلى السرد النموذجي لـ Netflix موضع ترحيب.

وقال فيشمان في مذكرة يوم الجمعة: “بعد WBD، يمكن للشركة العودة إلى تركيزها المستمر على زيادة الإيرادات والأرباح من خلال الاستفادة من حجم المشتركين العالميين”. وأضاف أن إدارة Netflix “أكدت على نجاح الزيادات الأخيرة في الأسعار وأشارت إلى أن الاحتفاظ بها كان قويًا”، فضلاً عن أنها لا تزال في طريقها لمضاعفة إيرادات الإعلانات هذا العام.

ومع ذلك، قال Proulx من شركة Forrester في مذكرة بعد مكالمة الأرباح إنه على الرغم من عودة Netflix إلى “التركيز بشكل مباشر على تنفيذ قواعد اللعبة المجربة والحقيقية”، إلا أن الأسئلة لا تزال قائمة.

وقال برولكس: “لا شيء من هذا يغير حقيقة أن سوق البث المباشر أصبح أكثر تنافسية مما كان عليه قبل عام”. “يجب اكتساب قوة التسعير ربعًا تلو الآخر، ويظل الاستمرار في المشاركة مع ارتفاع الأسعار هو التحدي الرئيسي عبر سوق البث المباشر. وتراهن Netflix على أن التنفيذ المطرد لأعمالها الأساسية يفوز في سوق أكثر ازدحامًا وتماسكًا.”