الوجبات السريعة من إرث رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول

واشنطن (أ ف ب) – عندما أدى جيروم باول اليمين كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي قبل ثماني سنوات، شعر الاقتصاديون بالقلق من أن التضخم وأسعار الفائدة كانت منخفضة للغاية وأن عددًا قليلاً جدًا من الأمريكيين لديهم وظائف.

شاهد: يقول باول إنه سيبقى في مجلس إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد انتهاء فترة رئاسته، ردًا على هجمات ترامب

الآن، مع تنحي باول من منصبه بعد ثماني سنوات مضطربة، تحول الاقتصاد الأمريكي: ارتفع التضخم بعد الوباء وظل أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ لأكثر من خمس سنوات، مما أثار غضب الناخبين وجعل تكلفة الإيجارات والسيارات والبقالة أكثر صعوبة. وارتفع سعر الفائدة الرئيسي قصير الأجل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أعلى مستوى له منذ عقدين من الزمن في عام 2023، حتى مع انخفاض البطالة إلى أدنى مستوياتها في نصف قرن.

وعلى طول الطريق، تجاهل باول الهجمات الشخصية المتواصلة من الرئيس دونالد ترامب والتي بدأت بعد أشهر قليلة من تعيينه. لكن في يناير/كانون الثاني، تراجع عن تحقيق قانوني غير مسبوق أجرته وزارة العدل، ليصبح أحد كبار المسؤولين القلائل في واشنطن الذين وقفوا في وجه البيت الأبيض في عهد ترامب.

وقال باول إنه سيواصل العمل في مجلس الإدارة حتى يصبح واثقًا من استعادة استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل. وسيكون نجاحه في حماية البنك المركزي من السياسات اليومية جزءا أساسيا من إرثه.

شاهد: التفاف الأخبار: مجلس الشيوخ يؤكد أن كيفن وارش رئيسًا جديدًا للاحتياطي الفيدرالي

وقال ديفيد ويلكوكس، زميل بارز في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي ومدير الأبحاث في بلومبرج إيكونوميكس: “إنه ليس سجلًا لا تشوبه شائبة، ولكن في سياق مليء بالتحديات للغاية، كان أداؤه جيدًا للغاية”. “وتقييمي العام هو أن البلاد كانت محظوظة بالفعل لتوليه منصب الرئيس”.

وعلى النقيض من العديد من أسلافه، فإن باول (73 عاما)، ليس خبيرا اقتصاديا مدربا، ولكنه محام عمل أيضا في مجال التمويل قبل الانضمام إلى مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2012. وكثيرا ما يقدم باول نفسه بشكل متواضع في الأماكن العامة والخاصة باسم “جاي” وكان يعرض مهاراته في العزف على الجيتار، والتي صقلها عندما كان طالبا يتنقل عبر أوروبا، في حفلات العطلات التي يقيمها بنك الاحتياطي الفيدرالي.

فيما يلي بعض النقاط الرئيسية من فترة ولاية باول كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي:

أثبت التضخم “المؤقت” استمراره

وسيكون جزء لا مفر منه من إرث باول هو ارتفاع التضخم بعد الوباء، عندما ارتفعت أسعار المستهلك بأعلى مستوى لها منذ أربعة عقود بنسبة 9.1٪ في يونيو 2022.

وأصبحت الأسعار الإجمالية الآن أعلى بنسبة 27% مما كانت عليه قبل الوباء قبل ست سنوات، وهو تغيير مذهل بالنسبة لبلد لم يشهد سوى القليل من التضخم على مدى أجيال. ارتفعت الأسعار بنسبة 10٪ فقط في السنوات الست التي سبقت الوباء. أصبحت أسعار البقالة أعلى بنسبة 30% مما كانت عليه قبل ست سنوات، بعد أن ارتفعت بنسبة 3.6% فقط في السنوات الست التي سبقت فيروس كورونا.

قال باول ومسؤولون آخرون في بنك الاحتياطي الفيدرالي – ومعظم الاقتصاديين في الواقع – في البداية إن الارتفاع التضخمي كان “مؤقتًا”، نتيجة لتعطل سلسلة التوريد الناجمة عن الوباء، حيث أغلق فيروس كورونا المصانع وأبطأ الموانئ حول العالم.

وحتى مع تجاوز التضخم هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ في عام 2021، أبقى البنك المركزي سعر الفائدة الرئيسي بالقرب من الصفر حتى مارس 2022، عندما وصل التضخم إلى 6.9٪، وفقًا للمقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي.

كان تأخير بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة مدفوعًا إلى حد كبير بوجهة نظر اقتصادية تقليدية مفادها أن التضخم الناجم عن صدمة العرض سيكون مؤقتًا وإذا قام البنك المركزي برفع تكاليف الاقتراض لمكافحته، فإن ارتفاع أسعار الفائدة لن يؤدي إلا إلى الإضرار بالاقتصاد ورفع البطالة حتى مع تلاشي أزمة العرض.

قراءة خاطئة لأوراق الشاي

وفي الوقت نفسه، ضخت إدارتا ترامب وبايدن حوالي 5 تريليون دولار من الإنفاق الحكومي في الاقتصاد، في شكل فحوصات تحفيزية متعددة، ودعم الشركات الصغيرة، وغير ذلك من المساعدات. وأدى تدفق الدولارات إلى زيادة الإنفاق في الوقت الذي عجزت فيه سلاسل التوريد عن تلبية الطلب.

ومن خلال إبقاء سعر الفائدة الرئيسي بالقرب من الصفر لفترة طويلة، كما يقول منتقدو باول، ساهم بنك الاحتياطي الفيدرالي في هذا الإنفاق الزائد وتفاقم التضخم.

وقال ميكي ليفي، كبير الاقتصاديين السابق في بنك أوف أمريكا والزميل الزائر في معهد هوفر: “على الرغم من وجود كل الأدلة في البيانات التي تشير إلى أن الطلب الكلي كان يصل إلى السقف، إلا أنهم ما زالوا يقولون إنها كانت صدمة عرض مؤقتة”. “لقد ساهم بنك الاحتياطي الفيدرالي في هذا التضخم وأخطأ في قراءة أوراق الشاي تمامًا.”

ومع بدء التضخم في الانتشار إلى بنود مثل إيجارات الشقق، وأظهرت الدراسات الاستقصائية أن الأميركيين قلقون بشكل متزايد من استمراره، تحول باول وأشرف على أكبر زيادة في أسعار الفائدة منذ أوائل الثمانينيات لمكافحة ارتفاع الأسعار.

ومع ذلك، أعرب العديد من كبار الاقتصاديين، بما في ذلك وزير الخزانة السابق لاري سامرز، عن قلقهم من أن هزيمة التضخم ستتطلب الركود وزيادة حادة في البطالة. وبدلاً من ذلك، انخفض التضخم إلى 2.3% بحلول سبتمبر 2024، وفقًا للمقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، ليقترب من هدفه البالغ 2%.

فمن خلال خفض التضخم من دون حدوث انكماش اقتصادي حاد، حقق باول إلى حد كبير “هبوطاً ناعماً” بعيد المنال. ثم ارتفع التضخم بعد أن فرض ترامب تعريفات جمركية شاملة في أبريل الماضي.

التركيز على البطالة

كانت مكافحة التضخم بمثابة تحول حاد بالنسبة لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي بدأ فترة ولايته بشكل أكثر تركيزاً على تفويض بنك الاحتياطي الفيدرالي بالسعي إلى تحقيق الحد الأقصى من تشغيل العمالة. قبل الوباء، كثيرا ما أشاد باول بفوائد سوق العمل القوي للعمال المحرومين، وحاز على استحسان العديد من الاقتصاديين التقدميين.

ومع ذلك، يرى بعض الاقتصاديين أن تركيز بنك الاحتياطي الفيدرالي على التوظيف ساهم في تأخر استجابته للتضخم في مرحلة ما بعد كوفيد-19. وفي خطاب ألقاه في أغسطس 2021، قال باول إن معدل البطالة المرتفع آنذاك بنسبة 5.4% كان سببًا لتجنب رفع الأسعار في وقت مبكر جدًا.

ومع ذلك، يدافع العديد من المحللين عن دعم باول لتفويض الحد الأقصى للتوظيف. وقالت جوليا كورونادو، رئيسة MacroPolicy Perspectives والخبيرة الاقتصادية السابقة في بنك الاحتياطي الفيدرالي، إن باول كان على حق في إبقاء أسعار الفائدة منخفضة قبل الوباء، حتى مع انخفاض البطالة بشكل مطرد، لأنه لا توجد علامات على تفاقم التضخم.

وقالت: “إذا كان بإمكانك فعلاً الدفع بقوة أكبر لفترة أطول قليلاً دون أي عواقب على التضخم، فيجب عليك أن تفعل ذلك”. “لقد كان على حق تمامًا في ذلك. ولا يزال على حق في ذلك.”

النضال من أجل استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي

في يوليو/تموز الماضي، في صورة من المرجح أن تكون الأكثر ديمومة خلال فترة وجوده كرئيس لبنك الاحتياطي الفيدرالي، وقف باول وترامب أمام الكاميرات وهما يرتديان القبعات الصلبة في موقع تجديد مبنى بنك الاحتياطي الفيدرالي الشامل الذي تبلغ تكلفته 2.5 مليار دولار، والذي انتقده ترامب باعتباره مفرطًا.

وادعى ترامب أن المشروع سيكلف أكثر – 3.1 مليار دولار – وأظهر لباول ورقة تسرد التكاليف. أخرج باول نظارة القراءة الخاصة به وصحح للرئيس، أمام الكاميرا، بالإشارة إلى أنه أدرج مبنى ثالثًا تم تجديده بالفعل.

لقد كان ذلك رمزًا لاستعداد باول للرد على هجمات ترامب غير المسبوقة. لقد دعم الاقتصاديون منذ فترة طويلة بنك الاحتياطي الفيدرالي المستقل لأنه يسمح للبنك المركزي باتخاذ خطوات صعبة – مثل رفع أسعار الفائدة بشكل حاد لمكافحة التضخم – والتي غالبا ما يعارضها السياسيون لأنها قد تكون مؤلمة.

واستفاد باول من بناء علاقات قوية مع الكونجرس. وقد وجد البحث الذي أجراه الاقتصادي توماس دريشسيل من جامعة ميريلاند أن باول التقى بأعضاء مجلس الشيوخ أكثر من ضعف ما التقى به أسلافه، مع تقسيم الاجتماعات بالتساوي بين الحزبين.

وحتى هؤلاء الذين يلومون باول في بعض القرارات السياسية ينسبون إليه الفضل في دفاعه عن بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وقال دون كوهن، النائب السابق لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي: “الميزة الكبيرة هي الطريقة التي حمى بها استقلال البنك المركزي”. “هذا هو الشيء الأكثر أهمية بالنسبة لمستقبل الاحتياطي الفيدرالي ولحماية المصلحة العامة في وجود بنك مركزي مستقل.”