الذكاء الاصطناعي يسحق تقييمات الشركات الناشئة قبل ChatGPT

قبل خمس سنوات، كان أصحاب رأس المال الاستثماري يضخون الأموال في الشركات الأمريكية الناشئة التي تبيع كل شيء بدءًا من اشتراكات الملابس الداخلية وحتى برامج الجدولة، ويمنحونها تقييمات تبلغ مليارات الدولارات قبل أن يحقق معظمها أرباحًا.

لقد كان أ عصر مزبد للشركات الناشئة، تغذيها مزيج من الأموال الرخيصة والطلب المعزز بالجائحة. ولكن حتى بعد أن أزال بنك الاحتياطي الفيدرالي بعض الزبد البدء لرفع أسعار الفائدة في عام 2022، يعتقد العديد من المؤسسين أن بإمكانهم النمو إلى تقييمات متضخمة، حسبما قال المستثمرون لـ CNBC.

ثم وصل تطبيق يسمى ChatGPT.

“كانت لحظة ChatGPT هي عندما قال الناس: “التدخين المقدس، الجيل القادم من رواد الأعمال، لغة البرمجة الخاصة بهم هي الإنجليزية”.” سمير كول، شريك في شركة المشاريع Khosla Ventures، وهو من أوائل الداعمين لـ OpenAI.

وقال كاول: “الآن ترى 50 مهندسًا يقومون بما كان يتطلبه 500 مهندس للقيام به قبل خمس سنوات”. “كان علينا أن نجري تعديلاً كاملاً على كيفية تقييمنا لهذه الشركات.”

في حين أن أسهم شركات البرمجيات العامة مثل قوة المبيعات, الخدمة الآن و يوم العمل بعد تعرضها لضغوط هذا العام بسبب التهديد الذي يمثله الذكاء الاصطناعي، بدأت عملية حسابية أكثر هدوءًا تتكشف في الأسواق الخاصة.

طفرة الذكاء الاصطناعي ذلك قمع أكثر من 250 مليار دولار في OpenAI و أنثروبي قبل الاكتتابات العامة الأولية الضخمة المتوقعة هذا العام، تركت مئات الشركات الناشئة التي تم إنشاؤها قبل وصول ChatGPT في عام 2022 عالقة – معزولة فعليًا عن تمويل المشاريع بسبب تقييماتها المتضخمة وتقنياتها القديمة، ولكنها ليست مربحة بما يكفي للأسواق العامة.

هناك 857 شركة ناشئة في الولايات المتحدة تبلغ قيمتها مليار دولار أو أكثر، وهو الحد الأدنى لاعتبارها شركة “يونيكورن”، وفقًا لـ بيتشبوك بيانات. لكن ما يقرب من نصف هذه المجموعة لم يجمع تمويلًا جديدًا في السنوات الثلاث الماضية، مما جعل تلك التقييمات قديمة، وفقًا لشركة بيانات الأسواق الخاصة.

أصبحت قيمة الشركات الناشئة التي جمعت آخر مرة في عام 2021 أقل بنسبة 68٪ في المتوسط، في حين شهدت تلك التي جمعت آخر مرة في عام 2022 انخفاضًا بنسبة 52٪، وفقًا لتقديرات التقييم الخاصة بـ Pitchbook.

ونتيجة لذلك، فإن أكثر من 220 شركة وصلت تقييماتها إلى مليار دولار في طفرة المشاريع، أصبحت الآن شركات وحيدة القرن، وفقًا لموقع PitchBook، الذي قدم قائمة بالشركات حصريًا لـ CNBC. وتستند التقديرات إلى عوامل تشمل نمو عدد الموظفين والمقارنات مع الشركات العامة.

“الكثير من هذه الشركات كانت في مرحلة ما قبل الذكاء الاصطناعي، ليس فقط في هيكل تكاليفها، ولكن أيضًا في منتجاتها،” الرئيس التنفيذي لشركة ميركوري. Immad Akhund قال لشبكة سي إن بي سي. شركته التي جمعت 200 مليون دولار من التمويل الشهر الماضي، تقدم خدمات مصرفية لثلث الشركات الأمريكية المدعومة بالمشاريع في المراحل المبكرة.

وأضاف: “إنهم بالتأكيد في موقف صعب”. “كل الاهتمام ينصب على الذكاء الاصطناعي، لذلك إذا لم تكن شركة تعتمد على الذكاء الاصطناعي أولاً، فأنت بحاجة إلى أرقام قوية حقًا لجمعها.”

تتضمن قائمة حيدات القرن المتساقطة علامات تجارية مشهورة مثل أكثر لمعانًا, كلب المزارع, روثي, من بروكلين و سافاج اكس فينتيشركة الملابس الداخلية التي أسستها الموسيقار ريهانا. وكانت هذه الشركات جزءًا من موجة من الشركات التي تتعامل مباشرة مع المستهلك، والتي بنيت على أمل أن يتمكن تجار التجزئة الرقميون من تحقيق هوامش ربح شبيهة بالبرمجيات.

يتم أيضًا تضمين الدعائم الأساسية لإعلانات البودكاست بما في ذلك صانع مكملات المسحوق AG1 ورائد المستشار الآلي التحسين وكذلك سوق التذاكر عبر الإنترنت سياتجيك.

لقد نشأت هذه الشركات في بيئة كافأت النمو في التقييمات البسيطة بناءً على افتراضين عريضين: ستظل أسعار الفائدة منخفضة، ويمكن دائمًا الاستحواذ على شركة ناشئة مقابل موهبتها الهندسية.

لكن وصول الذكاء الاصطناعي المولد أدى إلى إعادة رسم مشهد المشاريع، وإعادة توجيه رأس المال نحو الشركات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، في حين جعل من المستحيل على العديد من الشركات الناشئة الأقدم تبرير تقييماتها السابقة.

الأكثر تضرراً هي شركات برمجيات المؤسسات مثل جدولة بدء التشغيل كاليني، والتي تمثل أكبر فئة منفردة بين حيدات القرن المتساقطة. هناك 75 شركة برمجيات كخدمة، أو SaaS، تظهر في قائمة PitchBook، وهو ضعف عدد شركات التكنولوجيا المالية، المجموعة الأكبر التالية.

ويعكس هذا التقييمات الهائلة التي استحوذت عليها شركات البرمجيات الناشئة خلال طفرة المشاريع في عام 2021، والدرجة التي أدى بها الذكاء الاصطناعي التوليدي إلى زعزعة استقرار الافتراضات التي يقوم عليها القطاع.

ديفيد تشو، سابق-DoorDash قال رئيس قسم الهندسة إنه بعد “لحظة ChatGPT” نظر عبر مشهد البرمجيات – من الشركات الناشئة إلى الشركات المتوسطة الحجم الممولة بائتمان خاص إلى أكبر شركات SaaS العامة – ورأى تحولًا زلزاليًا في الأفق.

وقال تشو لـ CNBC: “كانت الأطروحة التي كانت لدي هي أن جميع شركات SaaS التي تعتمد على سير العمل سوف تتعطل أو تتوقف في العقد المقبل”.

إن نموذج SaaS، حيث تقوم الشركات بدمج نفسها في سير عمل الموظفين وغالبًا ما يتقاضون رسومًا من قبل المستخدم، يتعرض للتهديد بشكل خاص من خلال ظهور الوكلاء المستقلين. وبعد مغادرة DoorDash، حيث قاد أكثر من 200 مهندس، أسس تشو شركة DoorDash ريفو, منصة تعمل بالذكاء الاصطناعي تعمل على أتمتة فرق المبيعات والتسويق في الشركات.

الشركات التي تم إنشاؤها قبل الذكاء الاصطناعي التوليدي مثقلة بنماذج التوظيف المتضخمة والبرمجيات المصممة لعالم ما قبل الذكاء الاصطناعي، وفقا لتشو، مما يجعل من الصعب عليها تحويل نفسها.

وقال تشو: “ما لم يقوموا بإجراء محور صارخ بزاوية 180 درجة لإعادة بناء نفس الشيء من الصفر، فسوف يفشلون ببطء”. “ما يعنيه ذلك هو أن المستثمرين يفضلون الرهان على رواد الأعمال الجدد بتقييمات أقل بدلاً من مضاعفة الرهان على الشركات الناشئة القديمة.”

معظم الشركات العشرين التي أبرزتها CNBC إما لم تستجب لطلبات متعددة للتعليق أو رفضت التعليق.

وقال متحدث باسم شركة صناعة الطائرات بدون طيار Skydio – التي تقدر PitchBook أن قيمتها انخفضت من 2.5 مليار دولار إلى 509 مليون دولار – في بيان: “هذه التكهنات من طرف ثالث كاذبة ولا تعتمد على عمليات Skydio أو النمو الهائل الذي نشهده في الإيرادات والعملاء”.

وبعد أسابيع، أعلنت Skydio أنها قامت برفع المبلغ 110 مليون دولار من خلال المستثمرين الحاليين، مما رفع تقييمها إلى 4.4 مليار دولار.

ولم يقدم متحدث باسم AG1 بيانًا بخصوص هذا المقال، ولكن بعد استفسار CNBC، رويترز ذكرت أن صانع المكملات كان يتطلع إلى بيع جزء من الشركة أو كلها بتقييم 2 مليار دولار. وقال التقرير إن هذا الرقم سيشمل ديون AG1.

إذا لم تقم الشركة بجمع التمويل منذ عام 2021 أو 2022، فمن غير المرجح أن تفعل ذلك مرة أخرى، كما يقول المستثمرون والمؤسسون. ويقولون إنه بدون الوصول إلى تمويل المشروع أو منحدر طرح عام أولي معقول، فإن الخروج الأكثر ترجيحًا للعديد من الشركات الناشئة التي سقطت هي عملية استحواذ بجزء صغير من تقييمها القديم.

وقال أندرو أكيرز، المحلل في شركة PitchBook: “عندما نرى الشركات لا ترفع أسعارها، فهذه علامة حمراء”، مضيفًا أن ذلك يعني عادةً أن نموها فاتر أو حتى سلبي.

وقال إنه في حين أن بعض الشركات الناشئة ربما تجنبت جمع التبرعات لأنها تحقق أرباحًا قوية، إلا أن هذا هو الاستثناء من القاعدة.

وقال أكيرز: “تحت السطح، أعتقد أن هناك الكثير من قطع الدومينو التي ستسقط”.

كانت هناك بصيص من إعادة الضبط بين بعض الشركات الناشئة هذا العام.

في فبراير، خبأ، كان تطبيق الاستثمار والادخار مكتسب بواسطة تطبيق كل شيء في سنغافورة Grab بقيمة مؤسسية تبلغ 425 مليون دولار، أي أقل من 660 مليون دولار تقريبًا التي وضعها المستثمرون داخل الشركة خلال حياتها.

في نفس الشهر، ظهرت تقنية مالية أخرى، وهي Step، تم الحصول عليها بواسطة نجم YouTube MrBeast مقابل مبلغ لم يكشف عنه، مما دفع المستثمرين إلى التكهن بأن سعر الشراء كان أقل بكثير من مبلغ 500 مليون دولار التقريبي للشركة الناشئة نشأ قبل الصفقة.

وقال: “إن العديد من هذه الشركات لم تعد تستحق هذا القدر من القيمة بعد الآن، ولهذا السبب ترونها يتم الاستحواذ عليها بخصومات كبيرة”. ريان فالفي من شركة Restive Ventures، التي تستثمر في شركات التكنولوجيا المالية.

وقال فالفي لشبكة CNBC إن التقييمات قد انضغطت بنحو ستة أضعاف عن ذروة عام 2021 التي بلغت 50 ضعف الإيرادات المستقبلية، مما يعني أن قيمة الشركة التي تتمتع بنفس الإيرادات أقل بنحو 85٪ في سوق اليوم مما كانت عليه قبل خمس سنوات.

قبل إعادة الضبط، كان من الممكن في كثير من الأحيان بيع الشركة الناشئة إلى شركة تكنولوجيا أكبر تتطلع إلى الحصول على مهندسي الشركة الأصغر مقابل ما يقرب من 2 مليون دولار لكل مبرمج، وفقًا لكاول من شركة Khosla Ventures. وقال إن الشركة التي تضم 100 مهندس ستبلغ قيمتها ما لا يقل عن 200 مليون دولار إلى 300 مليون دولار.

لكن هذا الافتراض، الذي وفر حدًا أدنى لتقييمات الشركات الناشئة خلال فترة الازدهار، تبخر بعد أن سمحت أدوات تشفير الذكاء الاصطناعي لفرق أصغر بكثير ببناء المنتجات – مما ترك فرص الخروج قليلة ومتباعدة.

والنتيجة هي أن الشركات الناشئة في مرحلة ما بعد GPT تتفوق على منافسيها الأكبر سناً، وفقًا لفالفي. ووصف الاستثمارات التي تمت خلال السنوات الثلاث الماضية بأنها “بلا شك الأفضل” التي قامت بها شركته.

وقال فالفي: “لاحظنا بحلول عام 2023 أن الشركات التي استثمرنا فيها في مرحلة ما بعد ChatGPT كانت تحقق بالفعل أموالًا أكثر من معظم الشركات التي استثمرنا فيها قبل ChatGPT”.

قد يؤدي الذكاء الاصطناعي التوليدي في نهاية المطاف إلى تقليل حجم رأس المال المطلوب لبناء شركات برمجيات ناجحة، مما يتحدى أحد الافتراضات الأساسية التي غذت طفرة المشاريع في العقد الماضي.

من المحتمل أن تكون هذه الهزة قد بدأت للتو، حيث يتردد صدى تأثير الذكاء الاصطناعي عبر النظام البيئي لتمويل الأعمال، من المشروع إلى الائتمان الخاص لعمالقة العامة.

وقال كاول إن شركات البرمجيات القديمة لا تزال تعتمد على نماذج الأعمال المبنية على فرض رسوم على العملاء بناءً على عدد الموظفين الذين يستخدمون منتجاتها، وهو نهج يعتقد أن الذكاء الاصطناعي سوف يقوضه عندما تقوم الشركات بأتمتة المزيد من الأعمال الإدارية.

وقال إن مزودي البرمجيات سيحتاجون إلى التحول نحو نماذج التسعير القائمة على النتائج والبنية التحتية الأصلية للذكاء الاصطناعي من أجل البقاء.

“السؤال الذي أطرحه في كل مرة يقدم فيها أحدهم هو، لماذا لا تستطيع OpenAI أو Anthropic أو Google القيام بذلك؟” قال كول. “بالنسبة لمعظمهم، الجواب هو: يمكنهم ذلك”.