كيف يمكن أن يبدو اتفاق مار لاجو

افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا

دليلك لما تعنيه الانتخابات الأمريكية 2024 لواشنطن والعالم

قبل أربعة عقود ، أصبح فندق Swanky Plaza في نيويورك مشهورًا في تقاليد التمويل. في 22 سبتمبر 1985 ، أقنعت الحكومة الأمريكية بريطانيا واليابان وألمانيا وفرنسا انخفض قيمة الدولار بشكل مشترك ، لتعزيز القدرة التنافسية الصناعية لأمريكا.

هل يمكن أن يحدث هذا مرة أخرى؟ الفكرة هي إثارة ثرثرة لا نهاية لها بين الممولين. أو كمجموعة أبردين للاستثمار أخبر العملاء مؤخرًا: “لقد كانت هناك تكهنات حول اتفاق بلازا جديد-يطلق عليه اسم” Mar-A-Lago Accord “-لتخفيض الدولار الأمريكي.” في الواقع ، يتوقع بعض التجار ذلك هذا العام.

قد ينظر معظم المراقبين الرئيسيين في هذا المجنون تمامًا – أو ، كما هو الحال في مارك سوبيل ، وهو مسؤول سابق في وزارة الخزانة الأمريكية ، لمسة أكثر دبلوماسية ، “بعيد المنال وغير معقول“.

لا عجب. نظرًا لأن منظور التفكير الاقتصادي السائد الأخير ، فهناك رياح معاكسة ضخمة. أولاً ، تتعارض تدخلات العملة المشتركة مع أفكار السوق الحرة وفي السنوات الأخيرة غير عصرية مثل المشاعل.

ثانياً ، يشير التاريخ إلى أن التدخل يعمل بشكل أفضل مع الحلفاء الموثوق بهم. كان ذلك معروضًا في اتفاق بلازا. لكن القادة الفرنسيين بالفعل مما يشير إلى مقاومتهم في تقديم العطاءات المالية لواشنطن. الصين يمكن أن تكون أكثر بكثير.

ثالثًا ، عادة ما تعزز التعريفات العملات. في الواقع سكوت بيسين ، وزير الخزانة في دونالد ترامب ، أخبر معهد مانهاتن في العام الماضي ، كان هناك ثلثي أي تأثير من التعريفات في مكاسب العملة. وهذا يجعل تخفيض القيمة يبدو متناقضا.

رابعًا ، إذا كانت التعريفات تثير انهيار سوق الأوراق المالية و/أو الركود – الذي يبدو من المحتمل جدًا – قد يكون هناك رد فعل عنيف شعبي. يمكن أن كبح طموحات ترامب البرية ، أو نحو ذلك بعض الأمل.

ومع ذلك ، أعتقد أنه سيكون من الخطر أن نفترض أن هذه الرياح المعاكسة ستقتل فكرة Mar-A-Lago: لدى فريق ترامب الاقتصادي فلسفة مختلفة تمامًا عن عالم السياسة السائد في السنوات الأخيرة التي يفسرون هذه القضايا الأربع بشكل مختلف.

كيف؟ حسنًا ، بالنسبة لشيء واحد ، لا يعتبرون تدخلات السياسة المالية قديمة ، ولكنها ضرورية إذا أرادوا إجبار إعادة الترتيب الكبير للتمويل والتجارة العالمية. لفهم هذا ، ضع في اعتبارك مقال يجب قراءته من ستيفن ميران ، اختيار ترامب لرئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين.

كما أن جميع مستشاري ترامب مرعوبون في انخفاض سوق الأوراق المالية أو الركود كما يأمل بعض النقاد ، قيل لي. على العكس من ذلك ، فقد عرفوا دائمًا أن التعريفة الجمركية ستقوم بإطلاق بعض الألم الاقتصادي الأولي وترغب في إخراج هذا الأمر في وقت مبكر من فترة ترامب. في الواقع بعض المسؤولين يرون في الواقع الاتجاه الصعودي. إنهم يعتقدون أن الصدمة الركود ستجبر الدول الأخرى على طاولة التفاوض بشكل أسرع وتقلل من أسعار الفائدة في الولايات المتحدة ، في حين أن انخفاض أسعار الأصول من شأنها أن تتعارض مع المالي المفرط الذي أدى إلى إظهار الاقتصاد الأمريكي ، خاصة إذا تعززت الدولار الأضعف.

يقول Zoltan Pozsar ، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Ex Uno Plurs ، وهو مزود أبحاث ، الذي نشر تقريرًا “Mar-a-Lago” الذي ذكره ميران: “يهتم فريق ترامب بالاقتصاد الحقيقي على المدة المتوسطة إلى الطويلة من الاقتصاد المالي على المدى القصير”. “إنه يتعلق بالشارع الرئيسي ، وليس وول ستريت.”

ثالثًا ، بينما يحذر مقال ميران من أن التعريفات قد تعزز الدولار في البداية ، إلا أنه يعتقد أن واشنطن يمكنها تعويض هذا. ذلك لأن مفهوم MAR-A-LAGO هو أكثر من العملات “العادلة”. بدلاً من ذلك ، تتمثل إحدى الأفكار التي تطفو حولها في “تشجيع” الدول الأخرى على تبديل حيازات الدولارات أو سندات الخزانة قصيرة الأجل أو حتى الذهب للسندات الدولرية طويلة الأجل أو الدائمة المناسبة لعلل صفقات إعادة الشراء في الاحتياطي الفيدرالي.

هذا من شأنه أن يقلل من الضغط المالي للولايات المتحدة ، ويعتقد البعض ، مع الحفاظ على هيمنة النظام المالي بالدولار – وتمكين واشنطن من إضعاف العملة. أو ، كما قال بيسين في العام الماضي ، فإن تخفيض قيمة قيمة الدولار والهيمنة ليسا أهدافًا “متبادلة”.

رابعًا ، حتى لو كانت تصرفات ترامب تنفر حلفاء ، يأمل مستشاروه في إجبار أي اتفاق من خلال صدمات التعريفة الجمركية والتهديدات الأخرى. وبشكل أكثر تحديداً ، يقول بيسين إن ترامب سيطلب من الحكومات الأخرى أن تضع نفسها في صناديق “حمراء” و “أخضر” و “صفراء” – أي اختيار أن تكون خصومًا أو أصدقاء أو لاعبين مجاورة.

ستحصل البلدان “الخضراء” على الحماية العسكرية وإغاثة التعريفة الجمركية ، ولكن يجب أن تتبنى اتفاق العملة. بعض الأمم “الأصفر” – أو حتى “الأحمر” – قد تقطع الصفقات المعاملة. يمكن أن تكون هناك مرحلتين مع Mar-A-Lago ، والتفكير يذهب: واحدة مع الحلفاء والثاني مع الآخرين.

هل سيحدث هذا بالفعل؟ لا نعرف. وحتى لو كان الأمر كذلك ، فقد يجادل العديد من الاقتصاديين الرئيسيين بأن هذه الخطط خاطئ للغاية ستفشل.

ربما هكذا. ولكن ما يجب أن يفهمه المستثمرون الآن هو أن تصرفات ترامب الأخيرة ليست “مجرد” ؛ رؤية فريقه لها منطق داخلي قوي. الفوضى الحالية هي ميزة بقدر وجود خطأ.

أو ، بعبارة أخرى ، عندما تكون bessent أعلن العام الماضي أنه أراد “أن يكون جزءًا من. . . Bretton Woods Reinignments “لنظام التمويل والتجارة العالمي ، لم يكن يمزح. بعيدا عن ذلك. قد تصيب صدمات التعريفة المستمرة دراما أكبر. احترس من تلك الذكرى الساحة.

gillian.tett@ft.com