مشكلة الدولار الصعبة التي يواجهها ترامب

افتح النشرة الإخبارية لـ White House Watch مجانًا

دليلك لما تعنيه الانتخابات الأمريكية لعام 2024 لواشنطن والعالم

سنكتشف قريبًا ما إذا كان دونالد ترامب قد غيّر موقفه تجاه الدولار.

في فترة ولايته الأولى، كان لدى الرئيس العائد تفضيل واضح للدولار الأضعف. على واحد مناسبة بارزة في عام 2019، عندما كان رئيس البنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي يلمح إلى المزيد من التحفيز النقدي، استجاب الرئيس آنذاك بتوازنه المميز، تغريد أن تعليقات دراجي “أسقطت اليورو على الفور مقابل الدولار، مما جعل من الأسهل عليهم بشكل غير عادل التنافس ضد الولايات المتحدة. لقد ظلوا يفلتون من هذا الأمر لسنوات، إلى جانب الصين وغيرها”.

أدى غزو ترامب لسياسة الدولار – التي كانت تقليديًا حكرًا على وزير الخزانة – إلى عكس اتجاه الانخفاض الفوري في اليورو وترك السوق بلا شك فيما أراد زعيم العالم الحر رؤيته.

لننتقل سريعًا إلى نهاية عام 2024، ونحن مدعوون إلى الاعتقاد بأن ترامب 2.0 مختلف. في تشرين الأول (أكتوبر)، أشار الرجل الذي أصبح المرشح لمنصب وزارة الخزانة – سكوت بيسنت – إلى أن ترامب هو في الواقع من محبي الأسواق الحرة على أية حال.

“يمكن للعملة الاحتياطية أن ترتفع وتنخفض بناءً على السوق. وقال بيسنت: “أعتقد أنه إذا كانت لديك سياسات اقتصادية جيدة، فمن الطبيعي أن يكون لديك دولار قوي”.

لكن ترامب يكسر القواعد ويتقن الإشارة إلى التحولات السياسية على وسائل التواصل الاجتماعي. وليس من الصعب أن نتخيله وهو يطلب أو يطالب باتخاذ تدابير لإضعاف الدولار من الشركاء التجاريين الرئيسيين للولايات المتحدة في مقابل التساهل بشأن التعريفات الجمركية، ربما من خلال اتفاق مارالاجو الكبير ــ وهو صدى لاتفاق بلازا الذي سحق الدولار في عام 1985. أما ما إذا كان هذا سينجح فهو سؤال آخر تماما، خاصة وأن علاقات العملة هي لعبة شطرنج دبلوماسية حساسة للغاية، وليس قوة ترامب الواضحة.

إذا كان ترامب لا يزال يحب الدولار الضعيف، فإن الأسابيع القليلة الماضية لم تسير في طريقه. ارتفع مؤشر الدولار DXY، الذي يتتبع قيمة الدولار مقابل سلة من العملات الأخرى، بما يقرب من 3 في المائة منذ يوم الانتخابات، مما حقق مكاسب مقابل تلك العملات التي من المحتمل أن تكون في مسار جرافة التعريفات التجارية، مثل اليورو والرنمينبي الصيني.

إن معرفة الاتجاه الذي تتجه إليه العملات ينطوي على أكثر من مجرد مقارنة مسارات النمو الاقتصادي وأسعار الفائدة، ولكن بصراحة ليس كثيرًا. (فقط لا تخبر محللي العملات وإلا فسوف يرسلون لي رسالة بالبريد الإلكتروني لتقديم شكوى.)

وفي ظل هذا الإطار، فإن مبررات استمرار الدولار في الارتفاع واضحة. إن أمريكا تسير بالفعل على مسار نمو أعلى من معظم دول العالم، حتى قبل المزيد من التحفيز في عهد الرئيس القادم. وإذا فرض ترامب تعريفات جمركية كبيرة على الواردات، فإن ذلك سيعمل على إبعاد النمو عن تلك البلدان الأخرى وربما يعني انخفاض أسعار الفائدة هناك ردا على ذلك.

بالفعل، أثبت التضخم في الولايات المتحدة استمراره، موقوتة ما يصل إلى 2.7 في المائة على أساس سنوي في البيانات الصادرة هذا الأسبوع. وهذا يترك خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة من بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر لا يزال ساريًا، لكنه يقوض حالة سلسلة طويلة من التخفيضات الإضافية في العام المقبل. على النقيض من ذلك، يتوقع المستثمرون أن يستمر البنك المركزي الأوروبي في قرصنة أسعار الفائدة في محاولة لمواجهة خطر الركود، ومن المحتمل أن يخفض أسعار الفائدة على الودائع إلى 1.5 في المائة، من 3 في المائة الآن.

وكتب جورج سارافيلوس، المحلل في دويتشه بنك، هذا الأسبوع: “تشير البيانات الأمريكية بالفعل إلى اتجاه تضخمي أكبر بكثير مما كانت عليه قبل بضعة أشهر فقط”. وفي الوقت نفسه، قال إن البنك المركزي الأوروبي قد يبدأ قريباً في القلق بشأن انخفاض التضخم إلى ما دون هدفه البالغ 2 في المائة. “خلاصة القول، حتى بدون ترامب، هناك المزيد من عمليات إعادة التسعير من بنك الاحتياطي الفيدرالي/البنك المركزي الأوروبي، وستظل الضغوط في الاتجاه الهبوطي” بالنسبة لليورو مقابل الدولار.

وبالنسبة للصين والرنمينبي، تنطبق قصة مماثلة. فالاقتصاد عالق في حفرة ومن المرجح أن يواجه المزيد من النضال إذا واصل ترامب كل شيء بشأن التعريفات الجمركية. وفي هذا الأسبوع، دعا زعماء الصين إلى المزيد من التحفيز المالي والنقدي. وتعد الجهود المتعمدة لإضعاف الرنمينبي عن طريق شراء الدولار تكتيكا متبعا من قبل السلطات الصينية، ويقول المحللون إنهم لن يتفاجأوا على الإطلاق برؤية أدلة على ذلك منتشرة طوال العام المقبل.

لذا، وكما كانت الحال دائماً، فإن الكرة الآن في ملعب ترامب. فهل يهاجم تدابير التحفيز الخارجية كما فعل في آخر مرة كان فيها في منصبه؟ فهل يقرر أن قوة الدولار هي الثمن الذي يستحق أن يدفعه مقابل تعريفاته الجمركية؟ لا يعرف المستثمرون، لكنهم يرون فرصة جيدة لأن يصبح الأمر سيئًا.

وقال سلمان أحمد، الخبير الاستراتيجي في مؤسسة فيديليتي إنترناشيونال: “قد يتحول هذا إلى حروب عملات”. “في الوقت الحالي، نرى (بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي) يركزان على حقائق مختلفة بسبب التغيرات السياسية والتباعد المالي.”

قد يكون أحد العوامل المعتدلة هنا هو أن الأسواق قد قامت بالفعل بتسعير الكثير من ترامب. ارتفع مؤشر الدولار بالفعل بنسبة 6 في المائة منذ أواخر تشرين الأول (أكتوبر) – وهو الوقت الذي أصبح فيه المستثمرون أكثر ثقة في فوز ترامب. وقد يؤدي هذا إلى امتصاص بعض الرياح من أشرعة الدولار في العام المقبل. وإذا لم يحدث ذلك، فإن فترة من دبلوماسية العملة من خلال وسائل التواصل الاجتماعي تنتظرنا مرة أخرى.

[email protected]