هل نتباطأ بعد؟

صباح الخير. بالأمس، أعلنت شركة تسلا أن عمليات تسليم المركبات السنوية انخفض للمرة الأولى منذ عام 2011. وانخفض سعر سهمها بنسبة 6 في المائة بسبب الأخبار. وفي الوقت نفسه، أعلنت منافستها الصينية BYD أنها تجاوزت الرقم القياسي لمبيعاتها السنوية. السيارات الكهربائية الصينية الأرخص ثمناً تُحدث اضطراباً في السوق العالمية. قد لا تساعد التعريفات الجمركية التي اقترحها دونالد ترامب كثيرًا: لدى شركة تسلا وغيرها من الشركات المصنعة القديمة الكثير من الموردين والعملاء الصينيين. أو فعلت. راسلنا عبر البريد الإلكتروني بسيارة أحلامك الكهربائية: [email protected] و [email protected].

مراقبة التباطؤ

غير المحوطة حالة أساسية والأمر الأساسي هو أن اقتصاد الولايات المتحدة قوي في الوقت الحاضر ــ حيث يبلغ معدل النمو الحقيقي 2% إلى 3% ــ وأن هذه القوة لن تتراجع إلا تدريجياً في اتجاه الاتجاه الطويل الأجل. ولهذا السبب فإن تخميننا هو أن التضخم لن يتحرك إلا تدريجياً إلى 2 في المائة، مما يترك مجالاً ضئيلاً لبنك الاحتياطي الفيدرالي لخفضه هذا العام.

ولكن التنبؤات الاقتصادية، على الرغم من أنها تشكل نظاماً عقلياً مفيداً، إلا أنها تكون خاطئة عموماً إلى درجة كونها محددة. لذا، فإننا ننتبه إلى المؤشرات التي تشير إلى أن وجهة نظرنا تتطلب المراجعة. تعني التقييمات المرتفعة للأصول ذات المخاطر أن الخلفية الاقتصادية الداعمة مهمة لاستمرار العوائد المرتفعة. ويزداد الأمر سوءًا بعد أن استوعبت الأسواق الرسالة المتشددة التي أطلقها بنك الاحتياطي الفيدرالي الشهر الماضي، مما أدى إلى ارتفاع العائدات وخفض سعر ربط الأسهم الصغيرة الحساسة للدورة الاقتصادية.

فهل يمكن أن يكون هناك تباطؤ غير تدريجي على قدم وساق؟ حسنًا، قم بإلقاء نظرة على مؤشر سيتي للمفاجأة الاقتصادية في الولايات المتحدة، والذي يرتفع وينخفض ​​عندما تتفوق البيانات الاقتصادية على التوقعات أو تخالفها. يبدو أنه قد انقلب في منتصف نوفمبر:

قد يشير هذا إلى تغير في الزخم الاقتصادي ولكن (كما ترون) المسلسل صاخب. هناك حاجة إلى تأكيد.

يعتقد بوب إليوت، من شركة Unlimited Funds، في توقعاته لعام 2025، أن أسعار الفائدة المرتفعة “تؤدي ببطء إلى تآكل الزخم في الاقتصاد، مما يدفع بعض مؤشرات التوسع نحو التراجع المتجدد في الأشهر الأخيرة”. فهو يرى التليين في البناء على وجه الخصوص. عدد المساكن وحدات وظلت المباني قيد الإنشاء تتراجع بشكل مطرد منذ أشهر؛ الاستثمار في غير السكن المباني لقد كان يتباطأ أيضًا. ويمكن إضافة إلى هذا الانخفاض السريع جدًا الذي حدث مؤخرًا في طلبات الرهن العقاري.

كل هذا عادل بما فيه الكفاية، ولكن المعدلات كانت مرتفعة نسبيا لعدة سنوات. نحن نعلم أن قطاع البناء والإسكان، وهو القطاع الأكثر حساسية لسعر الفائدة في الاقتصاد، قد شعر بالألم. ولكن الأمر اللافت للنظر في هذه الدورة الاقتصادية (إذا كانت دورة) هو مدى جودة أداء بقية الاقتصاد على الرغم من ذلك. وكان الاستهلاك قويا وكان الاستثمار بشكل عام نعم. إنه تغيير في هذا النمط يجب أن نكون يقظين له.

وتظهر استطلاعات مديري المشتريات في الولايات المتحدة التي أجراها معهد إدارة التوريدات تغيراً طفيفاً، إن وجد، في الاتجاه العام في العام الماضي أو نحو ذلك. وفي القراءة الأخيرة، ارتفع مكون التصنيع البطيء (لكنه ظل في حالة انكماش) ​​وانخفض مكون الخدمات المرنة (لكنه ظل في توسع). ولكن إذا كان هناك تغيير في الاتجاه منذ بداية عام 2023، فمن الصعب تحديد ذلك. ISM شيكاغو يبدو أن مسح الأعمال قد انهار. ويبقى أن نرى ما إذا كان هذا فألاً بالنسبة لبقية البلاد.

50 = التوسع،

(وتجدر الإشارة، على الأقل بشكل عابر، إلى ذلك النمو خارج الولايات المتحدة يكون إضعاف – من الصين إلى منطقة اليورو إلى الأسواق الناشئة. ولكن، كما فعلنا مكتوبوما لم يترجم هذا إلى عجز غير مستدام أو عودة التضخم إلى الظهور في الولايات المتحدة، فإن تباطؤ النمو العالمي لا يشكل تهديداً وشيكاً لتوسع الولايات المتحدة.

ويرى دون ريسميلر من شركة Strategas ضعف الزخم في مؤشرات التوظيف الرئيسية، ولا سيما استمرار مطالبات البطالة – وهو مؤشر في الوقت المناسب يظهر أن العمال يظلون عاطلين عن العمل لفترة أطول. استمرار المطالبات التقطت خلال فصل الخريف، وهذا أمر مثير للقلق حقا، ولكن الاتجاه التصاعدي عكس في ديسمبر. مثل معدل البطالة المنخفض ولكن المتزايد والوتيرة الناعمة للاقتصاد التوظيف، هذا أمر يستحق المشاهدة، ولكنه ليس علامة حمراء حتى الآن.

على الجانب الائتماني من دفتر الأستاذ، المشاعر وقفزت نسبة الشركات الصغيرة، التي لديها تعرض أكبر للاقتصاد المحلي وتقوم بمعظم التوظيف، بعد الانتخابات في نوفمبر إلى أعلى مستوى منذ عام 2021. الصناعات التي تغطيها، ارتفعت إلى أعلى مستوى لها منذ عامين في نوفمبر أيضًا. ربما لن يدوم شهر العسل بين قطاع الأعمال وإدارة ترامب، لكنه يمثل ميزة إضافية في الوقت الحالي.

نادراً ما يرسل الاقتصاد مجموعة لا لبس فيها من الإشارات، وهناك دائماً قدر كبير من الضجيج أيضاً. لكن في الوقت الحالي، على الرغم من بعض المؤشرات التي تتجه نحو الجنوب، نعتقد أن الصورة العامة تظل دون تغيير.

قراءتان جيدتان

يصطف مستثمرو وادي السيليكون خلف منجم النحاس الذي يعمل بالذكاء الاصطناعي. هل أخذوا في الاعتبار مرونة العرض؟

بودكاست FT غير محمي

لا يمكن الحصول على ما يكفي من غير المحوطة؟ إستمع إلى البودكاست الجديد الخاص بنا، للغوص لمدة 15 دقيقة في آخر أخبار الأسواق والعناوين المالية، مرتين في الأسبوع. اللحاق بالإصدارات السابقة من النشرة الإخبارية هنا.