ويواجه ترامب تحذيرا جديدا من التضخم من سوق السندات، مما يزيد من تحدياته في منتصف المدة

واشنطن (أ ف ب) – أصبح العالم أكثر توتراً بشأن إقراض الأموال لحكومة الرئيس دونالد ترامب – مما تسبب في ارتفاع أسعار الفائدة بطرق تؤدي إلى تفاقم ضغوط القدرة على تحمل التكاليف، وإعاقة النمو الاقتصادي وخلق خطر جديد للجمهوريين في انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر.

وقد تسرب ارتفاع أسعار الطاقة الناجم عن حرب إيران إلى أسعار السندات التي تساعد في تمويل الحكومة الأمريكية. وتتجاوز أسعار الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 4.44%، بعد أن كانت 3.95% قبل بدء الحرب في نهاية فبراير/شباط. متوسط ​​معدلات الرهن العقاري لديها صعدوا إلى أعلى مستوياتهم في تسعة أشهر، في حين تراجعت مبيعات السيارات.

إن التحدي عالمي النطاق، حيث ارتفعت أسعار الفائدة في العديد من البلدان حيث كان العالم يتكيف مع احتمال ارتفاع التضخم، وتزايد التساؤلات حول استدامة الديون الحكومية وزيادة كبيرة في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

وقد حاول ترامب طمأنة الأميركيين إلى أن لديه خطة لتقليص عجز الميزانية السنوي الذي يبلغ نحو 1.8 تريليون دولار. في الماضي، أشار إلى الإيرادات من التعريفات الجمركية، والمدفوعات من الأجانب للحصول على تأشيرة “البطاقة الذهبية”، وتخفيضات الإنفاق التي أجرتها وزارة الكفاءة الحكومية، والنمو الاقتصادي الأسرع. وفي الأسبوع الماضي، قال إن فريق عمل مكافحة الاحتيال بقيادة نائب الرئيس جي دي فانس سيكون المفتاح لفتح المدخرات الضخمة.

وقال ترامب: “إذا كان أداؤه رائعًا حقًا، فستكون لدينا ميزانية متوازنة دون الاضطرار إلى القيام بأي شيء”.

ويقول الاقتصاديون إن هذا ربما يكون غير واقعي

يقول الاقتصاديون إن استراتيجيات ترامب للحد من العجز بشكل فعال من غير المرجح أن تحقق النتائج الموعودة.

وقالت جيسيكا ريدل، زميلة الميزانية والضرائب في معهد بروكينجز، إن تكلفة خدمة الدين الوطني تضاعفت ثلاث مرات منذ عام 2021 لتصل إلى أكثر من تريليون دولار سنويا.

وقالت: “لقد وقع الرئيس ترامب على مشروع قانون لخفض الضرائب من المرجح أن يضيف 5 تريليون دولار إلى العجز لمدة 10 سنوات – ولا تعوض التعريفات الجمركية سوى جزء صغير من تلك التكاليف”. “لا يزال من المتوقع أن يرتفع عجز الميزانية إلى أكثر من 4 تريليون دولار سنويًا خلال عقد من الزمن في ظل السياسات الحالية.”

ومن المتوقع أن ينمو العجز على مدى العقد المقبل مع تجاوز تكاليف الضمان الاجتماعي والرعاية الطبية عائدات الضرائب.

ارتفع سعر الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات إلى 4.67% في منتصف مايو/أيار، ثم تراجع منذ ذلك الحين مع استمرار المفاوضات حول وقف إطلاق النار مع إيران – تماما كما ارتفعت أسعار الفائدة في البداية في عام 2025 بسبب تعريفات “يوم التحرير” التي فرضها ترامب، ثم بدأت في الانخفاض بمجرد تراجع ترامب عن الزيادات الأكثر تطرفا.

عندما قام كينت سميترز، مدير نموذج الميزانية في بن وارتون، بتحليل الحسابات المرتبطة بارتفاع عوائد سندات الخزانة لمدة 30 عاما، قدر أن 60٪ من الزيادة جاءت من التوقعات بأن أمريكا ستواصل الاقتراض الضخم وأن 40٪ الأخرى كانت مرتبطة بالتضخم الناجم عن حرب إيران والرسوم الجمركية التي فرضها ترامب.

يشعر جلين هوبارد، الرئيس السابق لمجلس المستشارين الاقتصاديين بالبيت الأبيض خلال إدارة جورج دبليو بوش، بالقلق من أن الولايات المتحدة ربما لم تعد تتمتع بنفس القدرة على الاقتراض كما كانت من قبل لمكافحة الأزمات الاقتصادية بشكل فعال، مثل انهيار عام 2008 أو جائحة فيروس كورونا.

وقال هوبارد، وهو الآن أستاذ في كلية إدارة الأعمال بجامعة كولومبيا: “لا أعتقد أن لدينا المساحة التي كانت لدينا في عام 2008 أو 2020 للتعامل معها”. “لا يبدو أن واشنطن مليئة بالأفكار – الجيدة أو السيئة – لحلها.”

أسعار الفائدة تشكل مصدر قلق للناخبين

وتمنح أسعار الفائدة المرتفعة المرشحين الديمقراطيين في السباقات لتحديد السيطرة على مجلسي النواب والشيوخ خط هجوم آخر في وقت يشعر فيه الناخبون بالقلق إزاء ارتفاع تكاليف الغذاء والبنزين.

وفي الدائرة الخامسة للكونغرس في كولورادو، تميل الديموقراطية جيسيكا كيلين إلى رسالة مفادها أن العجز المستمر وارتفاع أسعار الفائدة يجعل من الصعب شراء أو تجديد منزل، أو شراء سيارة جديدة أو إدارة ديون بطاقات الائتمان.

وقال كيلين، وهو من قدامى المحاربين في الجيش وكان أحد كبار مساعدي دوج إيمهوف، الرجل الثاني السابق: “الأشياء باهظة الثمن بالفعل”. “يمكننا أن نتحدث بالفعل عن الغاز، لكن تكلفة الاقتراض تزيد الأمر سوءا”.

وقال جو ريجان، أحد قدامى المحاربين في الجيش الذي يسعى أيضًا للحصول على ترشيح الحزب الديمقراطي، في رسالة بالبريد الإلكتروني إنه يتحدث “كثيرًا عن الإدارة المالية” في حملته. وقال: “كل دولار يتم إنفاقه على دفع الفوائد هو دولار لا يتم استثماره في البنية التحتية أو التعليم أو خدمات المحاربين القدامى أو النمو الاقتصادي”.

إنهم يتحدون النائب الجمهوري جيف كرنك في منطقة يعتبرها حزبهم بمثابة انتعاش محتمل. وقال كيلين إن العجز هو مثال على كيف “يقول ترامب شيئًا ويفعل عكسه”.

في خطابه أمام الكونجرس في مارس/آذار 2025، أعلن ترامب أنه “في المستقبل القريب، أريد أن أفعل ما لم يتم القيام به منذ 24 عاما: موازنة الميزانية الفيدرالية. وسوف نعمل على موازنة ذلك”.

ولم يرد كرنك، المرشح الجمهوري الحالي، على طلبات التعليق.

إن الحد من الاحتيال هو استراتيجية العجز الجديدة

وتصر الإدارة على أنها ستعمل بشكل مطرد على خفض العجز في الميزانية. وكنسبة من الاقتصاد الإجمالي، كان العجز في العام الماضي أقل مما كان عليه في عام 2024، على الرغم من أن هذا الانخفاض اعتمد جزئيًا على إيرادات التعريفات الجمركية التي تخضع للاسترداد بعد أن قضت المحكمة العليا بأنها غير قانونية.

واستشهد وزير الخزانة سكوت بيسنت الأسبوع الماضي بتقرير يظهر أن هناك ما يصل إلى 500 مليار دولار سنوياً من الإنفاق الحكومي الاحتيالي الذي يمكن القضاء عليه، “بحيث يؤدي ذلك إلى خفض العجز بشكل كبير”.

ويبدو أن بيسنت استخلص هذا الاستنتاج من تقرير صدر عام 2024 عن مكتب المحاسبة الحكومية والذي قدر أن هناك ما بين 233 مليار دولار إلى 521 مليار دولار كل عام في الإنفاق الاحتيالي. لكن هذه الأرقام مستمدة جزئيا من حقبة الوباء عندما اقترضت الحكومة بكثافة لتحقيق الاستقرار في الاقتصاد.

ولم يرد البيت الأبيض ووزارة الخزانة على الأسئلة المتعلقة بمصدر ادعاءات بيسنت.

وفيما يتعلق بالعجز، قال بيسنت للصحفيين في البيت الأبيض إن الإدارة تعرضت بشكل أساسي لضربة سيئة من الرئيس السابق جو بايدن، الديمقراطي. وقال بيسنت: “لقد ورثنا أسوأ عجز في الميزانية في التاريخ – في التاريخ – عندما لم نكن في حالة ركود أو في حالة حرب”.

وكان بيسنت قد أعلن في وقت سابق أن الإدارة ستهدف إلى خفض العجز السنوي إلى 3% من إجمالي الناتج المحلي الأمريكي. إنها ضعف هذه النسبة حاليًا تقريبًا ولم يُجب بيسنت بشكل مباشر على سؤال حول الجدول الزمني لإصابة هدفه.

وحتى الآن، يواصل المستثمرون شراء أسهم الشركات الأمريكية، مما أدى إلى ارتفاع قيمة سوق الأوراق المالية في إشارة إلى الثقة في الإمكانات الاقتصادية الأمريكية. ولكن الزيادة في أسعار الفائدة تشير أيضاً إلى أن المستثمرين ينظرون إلى الدين الوطني باعتباره نقطة ضعف بالنسبة للولايات المتحدة

وقد تكون الأسواق المالية قادرة على إحداث القدر الكافي من الألم من خلال رفع أسعار الفائدة من أجل إرغام الزعماء السياسيين على معالجة الخلل النظامي في التوازن. وقال العديد من الاقتصاديين إنهم يتوقعون أن الأسواق ستفرض قضية العجز قبل الناخبين.

وشدد هوبارد على أن نظام سوق السندات برمته يعتمد على الثقة في سداد الدين. وأشار إلى أن كلمة “الفضل” مرتبطة بمصطلح لاتيني وهو أيضا أصل كلمة عقيدة تتعلق بنظام من المعتقدات.

قال هوبارد: “هذا هو موضوع الدين: أعتقد أنك سوف تسدد لي الدين”. “هذا يعمل حتى لا يعمل.”