تأثير جيروم باول وإرثه في الاحتياطي الفيدرالي

آمنة نواز:

تنتهي اليوم ولاية جيروم باول التي استمرت ثماني سنوات كرئيس للاحتياطي الفيدرالي. وسوف نتذكر فترة ولايته باعتبارها واحدة من أكثر الفترات اضطراباً ومشحونة سياسياً في تاريخ البنك المركزي. وسيتولى كيفن وارش القيادة في الأيام المقبلة.

ينظر ويليام برانجهام إلى تأثير باول.

ويليام برانجهام:

آمنة، من الصعب أن نفكر في رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي تعرض للإهانة بشكل أكبر من قبل الرئيس الذي رشحه. تعرض جيروم باول للإهانة بشكل روتيني، وهدد مرارا وتكرارا بطرده، وكان هدفا لتحقيق فيدرالي يبدو أن الرئيس أمر به.

لكن جاي باول قاد بنك الاحتياطي الفيدرالي والاقتصاد الأميركي عبر الأحداث الكبرى، وكان آخرها الحرب في إيران. خلال الوباء، ساعد في منع حدوث أزمة مالية.

لكن منتقدي باول يقولون إن بعض تدخلاته كانت مكلفة للغاية وأنه لم يستجب بالسرعة الكافية للتضخم وربما ساعد في تأجيجه.

لذا، لمعرفة المزيد عن إرث باول، ينضم إلينا جيسون فورمان. يقوم بتدريس السياسة الاقتصادية في كلية كينيدي بجامعة هارفارد، وكان رئيسًا سابقًا لمجلس المستشارين الاقتصاديين في إدارة أوباما.

جيسون، شكرًا جزيلاً لك على عودتك إلى “ساعة الأخبار”.

اليوم هو آخر يوم لجيروم باول كرئيس للبنك الاحتياطي الفيدرالي، على الرغم من أنه سيبقى في المجلس. لقد كتبت مؤخرًا مقالًا في صحيفة نيويورك تايمز تشيد فيه بفترة ولايته إلى حد كبير. فكيف ينبغي للتاريخ أن يحكم على فترة ولايته؟

جيسون فورمان:

بادئ ذي بدء، بالنسبة لأي رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي العادي، فإن تاريخه سوف يتذكر في الغالب، بقدر ما يتذكرون أي شيء، ما حدث لمتغيرات مثل التضخم والبطالة.

وفي حالة باول، يعد هذا جزءًا مهمًا منه ويمكننا التحدث عنه أكثر. لكن الشيء الرئيسي الذي سيكون في كتاب التاريخ هو أنه الشخص الذي وقف في وجه أشد البلطجة التي شهدها بنك الاحتياطي الفيدرالي على الإطلاق وترك بنك الاحتياطي الفيدرالي أقوى وأكثر استقلالية وأكثر مصداقية مما كان عليه عندما سار في المبنى قبل ثماني سنوات لأنه نجا من هذا الاختبار.

ويليام برانجهام:

نعم، لقد تحمل جاي باول وابلًا لا يصدق من الإهانات من الرئيس، بما في ذلك وصفه بأنه عدو للولايات المتحدة.

هل هذا – بحيث يكون الاستقلال، من وجهة نظرك، فوق كل شيء آخر في سجله؟

جيسون فورمان:

نعم بالتأكيد.

يجب أن تفهم أن الاقتصاديين درسوا البنوك المركزية المستقلة لعقود من الزمن، وهي أقرب شيء لدى خبراء الاقتصاد الكلي إلى وجبة غداء مجانية، حيث يمكنك الحصول على معدل بطالة أقل دون أي مقايضة على المدى الطويل من حيث ارتفاع التضخم أو أي شيء آخر. تحصل على بطالة أفضل، وتضخم أفضل، ونتائج أفضل.

إنه أقرب شيء لدينا لوجبة غداء مجانية. لقد شهدت البلدان التي انتهكت استقلال بنوكها المركزية بعض النتائج الرهيبة حقا. لقد رأينا ذلك في جميع أنحاء العالم.

وهكذا، بالنسبة لي كخبير اقتصادي، هذا هو الشيء الأكثر أهمية، وليس أي قرار يومي، ولكن هل تحمي المؤسسة؟ وقد قام بعمل رائع في ذلك.

ويليام برانجهام:

خلال الوباء، كما ذكرت، خفض أسعار الفائدة بقوة. لقد قطع اللوائح المصرفية. وأيد برنامج قروض الشراكة بين القطاعين العام والخاص.

وبعد ذلك، بعد الوباء، رفع أسعار الفائدة لتجنب الركود العميق للغاية. ويزعم البعض أنه كان بطيئاً للغاية في الاستجابة للتضخم.

سأقوم بتشغيل مقطع صوتي من مايكل سترين، وهو خبير اقتصادي في AEI المحافظ. وهو معجب كثيرًا بفترة ولاية باول لما قلته، لكنه يقول هذا عن التضخم:

مايكل سترين، معهد أميركان إنتربرايز:

تم التوقيع على حزمة تحفيز بايدن بقيمة 1.9 تريليون دولار لتصبح قانونًا في مارس 2021. وأدى ذلك إلى زيادة فورية جدًا في معدل التضخم. انتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي لمدة 12 شهرًا لرفع أسعار الفائدة، وجاء التضخم لمدة 12 شهرًا أعلى من الهدف.

ولم يتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة إلا عندما وصل معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلك إلى 8 في المائة. ولذا أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان بطيئًا للغاية. لقد أساء بنك الاحتياطي الفيدرالي فهم طبيعة التضخم. لقد أساء بنك الاحتياطي الفيدرالي فهم القوة في الاقتصاد.

ويليام برانجهام:

بطيء جدًا، وأسيء فهم معدل الاقتصاد. ما هو رد فعلك على ذلك؟

جيسون فورمان:

اسمحوا لي أن أتفاعل مع ذلك. لكن اسمحوا لي أولاً أن أبدأ بالجزء الأول من سؤالك.

ننسى أننا لم نواجه أزمة مالية بعد فيروس كورونا. نحن نعتبر ذلك أمرا مفروغا منه تقريبا. لقد تطلب ذلك قدرًا هائلاً من الجهد والإبداع والتقدم في المنحنى. وكان ذلك فعالا للغاية لدرجة أنه لم تكن لدينا مشكلة، لذلك ننسى تقريبا أن نشكر الأشخاص، الذين كان جاي باول منهم شخصا مهما للغاية جعل ذلك ممكنا.

ثم، بالتأكيد، أنا أتفق مع مايكل سترين في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان متأخراً للغاية في رفع أسعار الفائدة. لقد أمضوا وقتا طويلا في الحديث عن كيف أن التضخم كان عابرا. وكان ذلك نوعًا ما – في رأيي، خطأً أبيض وأسود. لقد كانوا مخطئين تمامًا.

لست متأكدًا من مدى أهمية مدى خطأهم. وجاء معظم التضخم من مصادر أخرى، مثل التوسع المالي وصدمات العرض. لو أنهم رفعوا أسعار الفائدة قبل ستة أشهر، لكان لدينا معظم هذا التضخم على أي حال. لذلك كان بالتأكيد خطأً واضحًا، ولكن ليس بالضرورة خطأً كبيرًا من الناحية الكمية.

ثم هناك الجزء الثالث من القصة، وهو مدى سرعة تصحيح هذا الخطأ. وجزء من السبب الذي يجعلني أقدر ذلك كثيرًا هو أنني كنت أقول إنك بحاجة إلى رفع أسعار الفائدة، وربما حتى رفعها بمقدار 50 نقطة أساس على مدار هذا العام، أي نصف نقطة مئوية. وانتهى بهم الأمر إلى تحقيق 75 نقطة أساس لكل اجتماع لمدة أربعة اجتماعات متتالية.

لقد بذلوا جهدًا هائلاً لتصحيح خطأهم الذي كان في الواقع أكثر عدوانية مما أوصى به أي نقاد آخرين، بما فيهم أنا، وأعتقد حتى مايكل سترين.

ويليام برانجهام:

الآن، يتولى كيفن وارش منصب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي. سيكون لديه نفس المشكلة، بالتأكيد، وهي أن الرئيس ترامب يريد منه أن ينفذ أوامره فيما يتعلق بأسعار الفائدة. كيف ترى أن اللعب؟

جيسون فورمان:

أمام كيفن وارش مهمة صعبة. من الناحية الاقتصادية، إنها مهمة صعبة لأنه مع الحرب الإيرانية، شهدنا ارتفاع التضخم، ولكن لدينا أيضًا المزيد من المخاوف بشأن تباطؤ النمو الاقتصادي. ومما يزيد من تعقيد ذلك أن لديك رئيسًا سيواصل الضغط على بنك الاحتياطي الفيدرالي.

أنا متفائل بحذر بأن وارش يتمتع بالمهارات الاقتصادية والسياسية اللازمة للتنقل في حقل الألغام هذا، وأنه يفهم بشكل صحيح أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى اتخاذ قراراته التشغيلية بشكل مستقل، وأنه لا يريد أن يعتقد التاريخ أنه الشخص الذي استسلم للضغوط، ولا يريد أن تصوت اللجنة بأكملها ضده لأن اللجنة تعتقد أنه يفعل فقط أوامر دونالد ترامب، وليس ما يحتاجه الاقتصاد.

لذا، بحذر، أنا متفائل بشأن ما سيحدث تحت قيادة وارش، لكنني سأراقب عن كثب لأن الأشياء التي كان عليه القيام بها للحصول على الوظيفة ليست شيئًا تريد حقًا رؤيته يحدث في هذه العملية.

ويليام برانجهام:

جيسون فورمان من كلية كينيدي بجامعة هارفارد، شكرًا جزيلاً لوجودكم هنا.

جيسون فورمان:

شكرا لاستضافتي.